Jour 1 : Projets d’infrastructure
Introduction : Revue des principes généraux du Financement de Projet avec un Quiz d’introduction.
Resituer le financement de projet face en tant que financement structuré et le comparer aux produits de financement Corporate ou d’actifs. Les notions de financement sans recours ou à recours limité.
Les principales parties prenantes au projet et leur implication dans la gestion du risque:
› Sponsors industriels et financiers, Etat, «Offtaker», Fournisseurs, Sociétés d’ingénierie, Société d’exploitation et de maintenance (O&M). Illustration avec le projet Nam Theun (Etude de cas No 1) Les étapes du montage juridique et financier (autour de la structure centrale de société ad hoc - SPC). Montages BOT. DBFT.
Analyse et Gestion du risque
› Présentation d’une matrice de risque et des principaux ratios d’analyse de risque : DSCR, ICR, LLCR
Le rôle croissant des Agences de Crédit Export et des multilatéraux dans le partage du risque
Le financement de projet: un financement de cash flows
› Mise en pratique d’une modélisation de projet. Passage en revue des principaux paramètres de sensitivité de l’EBITDA. Calcul des principaux ratios et de la capacité d’endettement du projet. Application sur un projet d’usine d’aluminium au Vietnam.
La sécurisation du financement
› Covenants financiers et non financiers, Conditions Precedent (CP’s), gestion de la waterfall et fixation des scénarii de défaut.
La mise en place de l’offre de crédit finale
› Etude de cas No 4: rédaction d’une Term sheet sur un projet PPP: la construction d’une ligne TGV.
Jour 2 : Projet Immobiliers
Composantes d’un financement investisseurs et principaux types de dette et sous – jacent :
› financement d’un actif unique,
› d’un portefeuille,
› credit sale & lease back et
› crédit – bail immo
L’analyse du risque. La constitution de la Data Room et le processus de Due diligence en 3 phases :
› Analyse de la structuration (SPC) et de sa domiciliation (montages cross –boarder notamment)
› Analyse des parties prenantes à la transaction: investisseurs, exploitant, utilisateur
› Analyse du sous –jacent immobilier à travers : les baux, le rapport de valorisation, l’état locatif, etc…
La sécurisation du financement :
› covenants financiers (LTV, DSCR, ICR) et nonfinanciers, Conditions Precedent (CP’s) sûretés hypothécaires et non hypothécaires (Nantissements, Loi Dailly etc.)
› Les mécanismes de sécurisation de «waterfall»
La gestion du risque par tranchage des actifs
Techniques de subordination : dette junior, senior, mezzanine
Conclusion : Tendances actuelles sur le marché du financement Immo avec l’arrivée de nouveaux acteurs
Se familiariser avec les principaux montages de transactions de dette autour d’une société adhoc (SPC)
Sylvaine Chubert,